基金经理执行既定策略 短期震荡难以引发风格切换_同城贷民间贷款加盟

  • 发表于:2017-11-27
  • 分类:贷款攻略
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蓝筹股的高位震荡,正在考验着基金经理的持股信心和投资逻辑。

市值越大确定性越高?

一段时间来,A股市场的行情演变为对大市值公司的追捧。基金重仓股贵州茅台(行情600519,诊股)市值一度突破8000亿元,海康威视(行情002415,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)虽然都出现重要股东减持行为,但也难以阻止股价连续拉升。截至上周初,海康威视和美的集团的市值都站稳3500亿元。此外,新兴产业领域的大市值企业也进入主流资金的视野,科大讯飞(行情002230,诊股)、四维图新(行情002405,诊股)、华大基因(行情300676,诊股)、海能达(行情002583,诊股)等公司股价表现强势。

一半是海水,一半是火焰。在这些传统行业和新兴产业的大市值公司轮番表现的时候,绝大多数市值低于100亿元的公司被市场遗忘了。数据显示,目前67家千亿元市值的上市公司中,今年以来股价涨幅达到100%以上的有8家,涨幅在50%至100%的有18家,涨幅小于50%的有31家,而股价下跌的仅有10家。市值低于200亿元的公司则是另一番景象。

“由于中小市值公司数量增多及腾讯、阿里股价的示范效应,我认为A股投资风格会逐步与港股、美股趋同。”大成基金的一位人士认为,港股和美股的一个特点是“越大越美”,A股市场前几年恰恰相反,现正在纠偏,并回归理性的逻辑。

大摩领先优势基金经理徐达认为,不论是2013年开始的创业板牛市,还是2014年四季度开始的普涨行情,中小盘总体都是跑赢市场的。但是,2016年二季度以后,在估值方面,企业盈利的改善成为权益市场的主要支撑,市场风格就转为偏白马的价值成长。

博时产业新动力基金经理蔡滨认为,不同行业、不同公司的估值方法是不同的,需要找到合适的估值方法,才能正确地给股票定价或判断公司市值的上涨空间。对成长股或周期股来说,简单的静态PE并不是合适的估值方法。对于成长股,应该用“市值空间法”估算企业未来价值,指标因素包括行业规模、未来公司合理的市场份额、合理利润率及企业成熟后的合理PE。

市场趋势未变

前些时候,以“漂亮50”为代表的蓝筹股出现不小的跌幅,连带着整个市场也出现下跌。

“市场调整主要是受年末资金流向的影响。”徐达告诉记者,年末各路资金各有诉求,影响股价的非基本面因素会增多。但在目前的市场中,最佳策略是不盲从,静心挖掘和布局明年高增长的公司。

对于当前A股市场蓝筹股的调整会否带来风格转换的问题,受访的多位公募基金经理均认为市场趋势未变。

景顺长城动力平衡基金经理刘苏认为,A股市场的主基调不会发生变化,整个市场未来很长时间都将重视基本面和业绩驱动。

“小盘股的春天目前还没有看到,也不是主流资金愿意调仓布局的对象。”刘苏表示,目前还没有看到A股市场趋势发生变化的迹象。TMT板块虽然估值有所下降,但也不是很便宜,而家电等行业的估值已经相对较贵,这说明一些好的行业已经在股价中有所反映,接下来获得超额收益的难度变大了。

徐达认为,A股市场的风格不会因为这波调整出现大的改变,也不存在大规模调仓的需要。从整体看,目前蓝筹股的估值仍处于合理水平。从外资的角度来看,在整个新兴市场,中国贡献了最多的超大体量的上市公司。比如,市值超过2000亿元还能保持两位数的净资产收益率和增长水平的企业。对于海外资金来讲,这样的资产是相对稀缺的。至于许多依靠外延驱动业绩增长的公司则需要谨慎对待,这些公司的估值可能不是看上去的那么低,业绩对赌到期和资产减值风险或许还没完全释放。

蔡滨也认为,目前应该继续执行既定操作策略,A股市场风格不会轻易发生变化。他说,今年A股市场涨蓝筹股、跌成长股的观点属于一种谬论。从市场指数看,代表成长的中小板指数今年以来涨幅超过20%。从行业指数看,消费电子、新能源汽车、光伏、环保、半导体等行业有非常好的表现,真成长个股没有缺席这场上涨盛宴,不少个股的股价屡创新高。

上述基金经理认为,要准确定义真成长概念,真成长股票不等于创业板或者小市值股票。蔡滨坦言,今年以来成长股表现一直不错,尤其是偏TMT行业的制造业成长股。

显然,价值成长的理念不会因为市场调整而变成另一番模样。在一些基金经理看来,当下策略是首先根据价值成长的逻辑寻找新的投资标的,尤其是那些估值合理、成长有戏的确定性机会。

选牛股主抓产业趋势与龙头

安信优势增长基金经理聂世林认为,大的策略上,坚信确定性较高的价值型企业还将获得估值溢价。具体而言,与经济总量增长相关度高的行业投资机会将越来越少,比如房地产及相关产业链。他看好结构性机会,比如新能源汽车、定制家居等。

刘苏认为,A股市场的投资风格并未发生变化,因此将坚持既有策略。基于行业上的判断,他看好业绩趋势向好且估值合理的金融、消费电子,以及政策支持力度较大创新药、半导体、人工智能、新能源汽车等。

蔡滨的观点与刘苏类似。他认为,股票市场的历史不断证明,那些符合、引领市场需求与产业发展趋势的优秀龙头公司,会给投资者带来丰厚的回报。他看好受益于改革、代表经济长期发展方向的行业,重点关注信息、光伏、新材料、保险、消费升级等领域的优质龙头。

上述基金经理都看好消费电子领域,鹏华基金近期就展开了密集的调研。鹏华基金研究部基金经理韩焯林认为,四季度是各大手机厂商推出旗舰品种的旺季,消费电子产业链有望受到新机型备货旺季拉动,零部件厂商将呈现持续高景气,并持续到明年。另外,当前市场对苹果手机销量存在疑问,这反而带来较好的买入点,择机布局或可获得超额收益。

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